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论价值投资和价值投机 前者是基石后者是陷阱

2013-02-28 14:04 来源: 珠江网 责任编辑:刘伟 点击:

摘要:真正的价值投资,是巴菲特式的价值投资,其要猎捕的目标是现金流。巴菲特是这样比喻的,他买下一个农场,他所关注的是农场里奶牛挤出的牛奶,以及卖出牛奶所获得的收入。

少有人能这样看,其实金融只是游戏,一项智力游戏,一项零和博弈的游戏。大部分人总是把金融想象得非常复杂,没错,这就是华尔街希望达到的效果,因为只有这样,才能让百姓把钱交给对冲基金,2%的资本管理费和20%的盈利是业界标准,让百姓把钱交给拥有获利模型的价值投机砖家叫兽。看看获得诺贝尔经济学奖的砖家叫兽吧,尤其是M&M定理的发明者,他们的理论成为了金融学的脊骨和框架。但小平同志说了,不管黑猫白猫,抓到老鼠的就是好猫。厚厚的一本《金融学》,你能抓到老鼠吗?我们玩金融,目标就是赚钱,你能依靠《金融学》来达到目标吗?

真正的价值投资,是巴菲特式的价值投资,其要猎捕的目标是现金流。巴菲特是这样比喻的,他买下一个农场,他所关注的是农场里奶牛挤出的牛奶,以及卖出牛奶所获得的收入。这就是现金牛挤出现金流。价值投资者只关注现金流表,至于资产负债表里所出现的资产被他们无视,知道自己有一个农场就行了。在这样的情况下,才能用未来现金流折现法估值。

在中国经常有人把价值投资与价值投机混淆,其产生的后果就非常可怕。例如用现金流折现法进行估值后,买入了只能价值投机的股票,最后被跌得爹妈都不认识了,成为被主力鱼肉的失败者。

所谓价值投机,是以猎捕差价为目标进行的交易行为。这种交易行为的代表就是本杰明格雷厄姆,巴菲特的老师,或是现在的一些秃鹫金融师。用巴菲特的比喻,就是价值投机者买下一个农场,并不关心农场里有多少牛,或者可挤出多少奶。他们关心的是这块农场买进的时候是否低估,他们关心的是地价是否会上涨,他们准备在农场的地价被高估的时候抛售农场。

价值投机的方式主要是低吸高抛,就连对冲基金追求的全过程全对冲只留误差项的手法,也是价值投机,当然如果能平白创造现金流的,就是价值投机与价值投资的结合。巴菲特除了买喜诗糖果店是用价值投资的方法以外,买可口可乐,买中石油都是价值投机的手法。

游资投机,他们猎捕的是差价,使用追涨杀跌的手法,有时他们被称为趋势跟踪者,这是长线的游资投机者。但更多的时候他们利用资金的联动,突然的信息所产生的动量,或者人类非理性交易所产生的泡沫来赚钱。巴菲特是这样形容的,突然有一天,经地质学家证实,农场地下有储量丰富的石油。游资投机者会立刻做多农场的股票,而后在一个非常泡沫的价格把股票抛售,时间最多一周,而为何还有人会在泡沫价格买呢?那是因为他们赌会出现更大的泡沫,可以说博傻,但如果农场又被探测出更多的石油,那么他们也许又赌对了。但如果石油只是谣言,那么最先一批投机者游资依然赚钱了,只是苦了接最后一棒的人,愿赌服输。

主力坐庄,大资金的手法。在国外,尤其是黄金石油,主要体现在主力与主力之间的斗争,例如对冲基金与大和政府的博弈,或是对冲基金与对冲基金之间的博弈。就用伦敦金为例,全世界一百多个国家的富豪都在玩一个盘子,谁敢坐庄?但是伦敦金依然出现破箱底止损拉升等骗线手法,或是买通内线提前知道非农数据等主力手法。而中国呢?在80年代先富起来的那群人里,还有些基金,他们选好一只股票后,就靠坐庄这只股票吃饭了,讲究的是进来一个日一个。只要能够有价格的定价权,风险基本为零。总之中国金融市场还不太成熟,所以才有一些潜规则。

而在国际金融市场,散户如何利用大资金互相之间的争斗获利?就是在多头主力与空头主力在黄金石油欧元的博弈中,观测到主力的行军路线以及实力,而后傍大款。散户没有使用孙子兵法或者其他计谋的实力与资格,散户只是一个兵,他们没实力与资格使用《金融学》这本书里的知识来定价。他们只能多杀几个敌人,会望风,会逃跑。他们没资格攻城略地,他们只能顺手抢劫,他们只能把船小好调头的优势发挥到极致。大家可以联系我为何崇拜伟人毛,来猜出我的手法,以及散户在金融市场里的自我定位。

对于来到金融市场里,目标是赚钱的人来说,无论你根据手头的实力,选择什么样的风格以及游戏方式。哪一样会用到《金融学》里的知识?当然除非你开银行或是其他可以收到无风险利润的金融公司,例如证券公司等投资银行有交易手术费之类无风险利润,银行有利息差……

华尔街阴谋论是如何产生的?就要联系人类的自我进化与零和博弈的军事竞赛。起初,也许一切的金融知识都是正确的,但是不光你会看这些书,犹太人也会看,他们的资金流占到绝对主力,所以他们就会对你进行零和博弈,例如创新高多头陷阱之类的骗线就会出现。所以我庆幸自己成长于中国,在中国还不成熟最原生态的市场,与庄家斗招之后被训练出来,再去到国际市场,就能很清楚发现主力的轨迹以及行军路线。中国人对主力的约束更少的金融环境更恶劣,以及中国智慧要比犹太人更狠,中国文化5000年的历史更善于零和博弈,所以,散户的快准狠就被锻炼出来了。

华尔街要零和博弈,就必须用制造定式思维的方式,对新人进行洗脑。而后新人在市场里就会交学费,而后聪明一些的新人就会进化成老手,而后在市场里稳定盈利。那么可以得出结论,只要市面上出现的任何知识,都会因为军备竞赛的进化模式而丧尸获利能力。从海龟法则到1月效应,有太多的经典已经成为过去式,更别说教科书里那些华而不实绣花枕头一般的无效知识。是的,诺贝尔经济学奖早就成为了洗脑头号工具,因为其中理论必然被各大学所教授,最终就是在市场上亏钱。但是你要说这些理论是错误的?这些理论决定是正确的,只是不是小平同志所说的好猫。

举一个例子:金融学的一个奠基理论:一个金融产品的价格总是在做无规则的布朗运动。这句话谁敢说它错?但这就是华尔街利用聚焦法则制造的一个阴谋。罗杰斯就说:“如果商品期货的价格真的是无规则运动,那么人类怎么可能从商品期货里稳定盈利呢?我又怎么可能成为商品期货大王呢?”罗杰斯给全世界的年轻人提出了建议:“去做空一手大豆吧,那比你在商学院学2年学到的东西还要多”没错,罗杰斯第一笔金融交易就是做空大豆,并且他很快学会了亏损。我是这样比喻的,就如一个铅球,从100米高的地方落下,所有人都知道铅球在地心引力的作用下会向下落,所有人都知道价格运动的方向,但学院派的砖家叫兽却说道:铅球内部的分子是在做无规则布朗运动。好的,学院派就以此无规则运动布朗运动的理论作为基石,然后利用计算机技术,以及大量的数学知识,正态分布等,建立了一个模型。最终导致了对冲交易的巴林银行倒闭,但由于考试的需要,由于维护正统的需要,这些知识依然在各所大学里灌输,换来一张张一百分的试卷。所以说为什么我以前在大学里饱受折磨,不是因为我们大学对我不好,相反,我们大学非常自由。但是因为我在向市场交了学费之后已经成为了老手,我知道哪些知识能够赚钱,哪些知识不能赚钱。但考试包括学院派的观念却那般荒唐,每天的上课我只能逃课,因为我无法忍受。没错是大学带我入行的,可是修行靠个人,我已经是老手了。

还有一个非常正确但不是好猫的理论,也被金融学作为了奠基的理论。就是与基准利息的比价效应,谁敢说他错。基准理论R在各个模型中,在各个方程中,都是最核心的一个常数。但只要你不是开银行的,而是一个普通的散户,投机者,你会发现其实市场对R的关心程度没有那么夸张,甚至说R只是一种正统的象征,就如儒家在汉朝时的地位一般,忠仁孝义。索罗斯是这样评价学院派利用R作为核心,所建立的模型的盈利能力的。索罗斯说:“就如麦哲伦的船行驶在百慕大9级大风暴的海域,船员们都拼命从甲板上舀水出去,船上的牧师却说,别当心,大海百分之九十九是平静的。”米国长期资产管理公司,在对冲俄罗斯卢布与国债的模型中交易中,在1997年俄罗斯债务违约后破产。那华尔街曾经备受尊重的老人家却叫屈:“不是我的错吗,谁能想到俄罗斯会违约呢?”而当时开始质疑传统思维的华尔街新一代,却在911事件的时候赚得盆满钵满。

所以在两个看上去正确,却绝对是陷阱的基石上构建的《金融学》,其作用仅仅就是一个正统。更别说经济学,经济学更是设定完全不可能实现的假设上建立起来的。所有的游戏玩家绝对理性太上忘情,所有的游戏玩家知道同等的信息,可能吗?索罗斯由是说,经济学就是伪科学。

华尔街现在利用经济学或者金融学就是这样的:三国时期袁绍要攻打曹操,必须先写下一篇文章,在文章里把曹操说成不忠不仁不孝不义之徒,以获得大义与正统的支持。那么前段时间米联储主席伯南克QE3才刚刚有么一丝预期,主力资金就借着这个大义疯狂的,做多黄金的战争。当真的QE3来临的时候,就再用正向反射理论制造一个泡沫,然后再用方向反射理论刺破泡沫。利率等,只是大义与理由。但推动价格的,永远是主力资金。就如袁绍的真实目的是利益一般,主力的真实目的也是获得确定性的利益。索罗斯也谈到了与各国政要保持密切关系的重要性,他的成名战狙击英镑的前天,才和德国央行行长通了电话。

织田信长的名言:“想要世间无敌,就要拥有一套世人不懂的战法。”所以对于自己的盈利方法的保密性是非常重要的。任何方法只要一到市面出现在书上,就会被人类军事竞赛一般的进化破解,然后零和博弈,然后方法的盈利能力减弱,甚至最后亏钱。曾经的海龟战法,而后出现炖海龟战法,然后出现诱海龟战法。曾经的创新高战法,然后出现多头陷阱战法,再而后出现涨停出货战法(只出现在中国,因为中国还存在涨停战法,所以这是零和博弈涨停战法的进化)。还是那句话,在金融学上想要有所成就,走正统路线,那就是首先有个博士的头衔,而后学而优则仕。但是呢,正统路线不是我的选择,那么就抛开正统钻研自己的道。很简单的一个道理,如果你的方法是传统战法,那么你的行军路线就暴露在华尔街的那些博士的眼中了。你知道的他都知道,你不知道的他也知道,他甚至可以换位思考了解你的一举一动。优秀的将军能指挥好自己的军队,恐怖的将军能指挥好敌人的军队,他一步一步暗示着你,把你带到他伏军之所处。换句话说,如果你知道他们的行军路线,而他们不知道你,而你仅仅只是隐藏在阴暗处,就如蚊子或者刺客,悄悄吸一口血或者跳出来刺杀一个人,十步杀一人千里不留行,然后继续隐藏在暗处。我曾自嘲,我到大学就是当间谍的,如果把金融比喻成战争,把金融学院比喻成军事学院,那么我就是要看看未来与我同台竞技的人,那些将军,他们的知识结构与思维方式,我将来零和博弈他们的时候好换位思考。总之,我早就放弃了所谓的正途,因为在我眼里读到博士太浪费时间,为了追求一个虚名与头衔,靠挂个虎皮混饭吃。还不如追求真理,追求力量,追求真功夫,真本领,真学问。与高手过招,亮剑精神,最后进化到独孤求一败。人生短短百年,只是想精彩一些罢了。

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